hongkongdoll 最新 民生证券：给以河钢资源买入评级

民生证券股份有限公司邱祖学，任恒近期对河钢资源进行商酌并发布了商酌文书《2024年三季报点评：Q3功绩承压，期待铜二期神志悉数投产》，本文书对河钢资源给出买入评级，面前股价为14.95元。

河钢资源(000923)

事件刻画：公司发布2024年三季报。2024Q1-Q3，公司杀青营收46.51亿元，同比增长16.7%；归母净利润5.78亿元，同比减少13.4%；扣非归母净利5.86亿元，同比减少13%。2024Q3，公司杀青营收13.95亿元，同比减少14%、环比减少15.1%；归母净利润1亿元，同比减少65%、环比减少57.8%；扣非归母净利1.05亿元，同比减少63.8%、环比减少56%。

点评：Q3毛利率同比下滑

① Q3毛利率同比下滑：2024Q1-Q3，铁矿62%普氏价钱为111.50好意思元/吨，同比下滑4.59%，LME铜现货结算价为9131好意思元/吨，同比普及6.36%。2024Q1-Q3，公司毛利率为62.48%，同比增长2.10pct；Q3毛利率为52.90%，同比下滑9.75pct，黑丝内射环比下滑13.23pct。

②其他：2024Q1-Q3，公司销售用度16.38亿元，同比增长59.52%，主要由于本期矿石销量增长；税金及附加为0.21亿元，较同期增多58.32%，主要由于本期矿石销量增多导致税金增多；公允价值变动收益0.44亿元，较同期增多39.20%，主要由于本期环境收复基金市集价值增多；钞票减值耗费-0.04亿元，较同期减少71.02%，主要由于本期计提存货跌价准备减少。

异日中枢看点：铜二期树立握续激动，蛭石龙头低位踏实

①铜二期树立握续激动，产能有望进一步普及。铜二期神志投产后于2023年三季度部分投产，于2024年12月完工，达产后可年产7万吨金属铜，铜矿出产和运营期限不错握续15年，将无间确保PC在南非铜居品的市集影响力和行业地位，为公司提供舒适的盈利保险。

②铁矿本钱上风突显。公司磁铁矿是加工铜矿石经过等鉴别出来的伴生居品，现存约1.3亿吨磁铁矿大地堆存，平均品位为58%。同期，井下出产将每年新增磁铁矿居品。PC仅需要对磁铁矿进行简短的磁鉴别，即可将磁铁矿品位提高到62.5%至64.5%。磁铁矿出产本钱与国表里铁矿山比较有较大上风。

③蛭石龙头地位踏实。PC蛭石矿是全国前三大蛭石矿，蛭石产量占巨匠份额的1/3驾驭，由于PC蛭石矿优质的品位和质地，PC和下流蛭石客户设置了庄重的供应相干，永恒向欧洲和亚洲客户出供词应蛭石。

盈利预测与投资提倡：公司铁精粉销量有望安详开释，且铜矿产能安详开释，咱们预测公司2024-26年归母净利润秩序为8.08/9.08/10.64亿元，对应10月31日收盘价的PE为12x、11x和9x，保管“推选”评级。

风险领导：原材料价钱大幅波动，下流需求不足预期，产能开释不足预期。

证券之星数据中心证明近三年发布的研报数据计较，招商证券贾宏坤商酌员团队对该股商酌较为真切，近三年预测准确度均值为77.94%，其预测2024年度包摄净利润为盈利12.59亿，证明现价换算的预测PE为7.75。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增握评级1家；当年90天内机构意见均价为21.36。

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