哥也操 华鑫证券：予以龙佰集团买入评级

华鑫证券有限背负公司张伟保近期对龙佰集团进行照看并发布了照看阐发《公司深度阐发：民众钛白粉行业龙头，成本上风穿越行业周期》，本阐发对龙佰集团给出买入评级，面前股价为16.12元。

龙佰集团(002601)

投资重点

钛白粉行业民众龙头，一体化上风权贵

公司为民众钛产业链一体化龙头，主营钛白粉产能151万吨/年，海绵钛产能8万吨/年，是民众最大的钛白粉和海绵钛坐褥商，同期亦然民众第三大、中国第一大氯化法钛白粉坐褥商。公司通过自备钛矿、硫酸等配套原料以及延长钛金属及养殖品，变成好意思满的钛矿-钛白粉-钛金属/钛养殖品全产业链，一体化上风权贵，具有极强的穿越行业周期才调。

全行业最低成本打造公司最强护城河 哥也操

公司频年来通过收并购上游钛矿企业和延长卑劣家具和谐钛金属全产业链，构筑了垂直一体化坐褥神态，栽种了同行难以匹敌的成本护城河。公司上游自有矿场的钛精矿年产能172万吨，产能一起自供行动卑劣家具坐褥的原材料，产业链上风重复限制上风，2023年公司钛白粉饱和成本仅10538元/吨，远低于国表里钛白粉企业，成为行业无数蚀本时公司仍有丰重利润的保险。同期，跟着公司钛精矿产能在2025年推论到约250万吨以及公司与四川资源集团坚贞计谋协作合同，公司钛精矿自给率收敛提高，钛白粉成本有望进一步下落。

兴趣股东陈说，多年来坚抓高分成政策

公司兴趣股东陈说，多年来保抓高分成陈说投资者，已往七年公司对等分成率高达72%，且最低分成率在55%以上；公司已往七年分成总和在148亿元以上，一样引东谈主凝视。2023年公司股息率5.25%，最近五年平均股息率4.75%，均远超同行水平。

周期底、盈利底重复估值底，同期又具有量增保险将来功绩增长

钛白粉行业履历已往两年多的下行也曾参加行业无数蚀本的周期底部，而公司凭借成本上风仍能获取塌实的周期底部利润，同期本钱市集低迷又杀出了估值底，予以市集清苦的三重底投资契机。2025年公司自产钛精矿将较2023年翻倍以及现存约25万吨未消化钛白粉产能在将来两年会抓续孝敬增量，保险公司将来的功绩增长。

盈利掂量

公司主业钛白粉景气度回升，同期新动力材料业务稳步激动。掂量公司2024-2026年归母净利润分辩为38、45、53亿元，EPS分辩为1.59、1.90、2.22元，面前股价对应PE分辩为10.1、8.5、7.3倍，予以“买入”投资评级。

风险请示

经济下行风险；家具价钱大幅波动风险；神色建造不足预期风险；受环保政策开工受限风险；股权激发发扬低于预期风险。

证券之星数据中心凭据近三年发布的研报数据推测，浙商证券李佳骏照看员团队对该股照看较为深远，近三年掂量准确度均值为78.97%，其掂量2024年度包摄净利润为盈利33亿，凭据现价换算的掂量PE为11.68。

最新盈利掂量明细如下：