陈凯歌 男同 华安证券：给以福田汽车买入评级

华安证券股份有限公司姜肖伟近期对福田汽车进行讨论并发布了讨论论述《需求波动冲击盈利，利空成分加速开释》，本论述对福田汽车给出买入评级，面前股价为2.59元。

福田汽车(600166)

主要不雅点：

外生需求冲击连累公司重卡销量，Q3事迹下滑明显

福田汽车三季报浮现，公司2024年前三季度累计竣事营收357.6亿元，同比-16.7%；归母净利润累计竣事4.3亿元，同比-45.2%；扣非归母净利润累计竣事2.2亿元，同比-51.2%。2024Q3单季度竣事营收117.9亿元，同比-16.3%，环比-6.3%；归母净利润0.18亿元，同比-90.2%，环比-88.6%；扣非归母净利润-0.84亿元，同比-304.4%，环比-185.8%。2024Q3受重卡国外市集需求波动以及轻客销量下滑影响，导致公司三季度盈利下滑明显。

全价值链降本增效，Q3毛利率同比擢升

受益于采购端、营销端擢升降本力度，2024Q3单季度毛利率12.7%，同比擢升0.1PP，环比下滑0.8PP；受财务利息支拨加多影响，本事费率同比擢升0.3PP，达到11.6%；其中销售费率4.3%，同比微降，环比捏平；措置费率3.2%，同环比捏平；研发费率4.0%，同比擢升0.1PP，环比下落0.5PP；财务费率0.2%，同比擢升0.3PP，环比擢升0.4PP。

三季度中重卡销量下滑明显，连累公司举座事迹

2024Q3公司轻卡(含微卡)销量10.1万台，同比-4%；1-9月累计竣事31.6万，同比+1%。2024Q3中重卡销量2.0万台，同比-24%；1-9月累计竣事7.5万台，同比-18%。2024Q3轻客销量9542台，同比-23%；1-9月累计竣事3.6万台，同比-11%。1-9月大型客车销量2886台，同比+10%；中型客车销量1223台，同比+36%。

投资提倡

轻卡居品动作公司盘算基本盘，正处于新动力浸透率快速擢升阶段，居品价值擢升明显。重卡出口动作公司利润增长开头，短期需求受市集冲击明显，但利空成分加速开释，静待出口销量回转。展望公司2024-2026年交易总收入辩认为634/715/790亿元，同比增长辩认为

13.0%/12.9%/10.6%；包摄母公司净利润为11.5/16.3/20.5亿元，辩认同比增长26.5%/42.1%/25.2%，对应EPS为0.14/0.20/0.26元，对应PE为17/12/10倍。推敲到公司是商用车重型、中型、轻型卡车以及客车全障翳企业，以及在商用车智能化范围的成长性，应当享受一定估值溢价，给以“买入”评级。

风险教唆

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据狡计，华泰证券宋亭亭讨论员团队对该股讨论较为潜入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2024年度包摄净利润为盈利14.04亿，凭证现价换算的预测PE为14.39。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增捏评级1家；畴前90天内机构筹画均价为3.23。

为证券之星据公开信息整理陈凯歌 男同，由智能算法生成，不组成投资提倡。