探花 极品 华菱钢铁：10月31日摄取机构调研，光大证券、广发证券等多家机构参与

证券之星音尘，2024年11月2日华菱钢铁(000932)发布公告称公司于2024年10月31日摄取机构调研，光大证券戴默、广发证券陈琪玮、国泰君安王宏玉、华创证券马野、民生金属白雨璇、中信证券唐川林、申万宏源陈松涛、长江金属吕士诚参与。

具体内容如下：

问：凭据生态环境部对于超低排放纠正的条目，来岁底通盘钢厂完成，公司现在超低排放纠正的程度？时刻节点支配，供给端会有何变化？

答：2019年，生态环境部等五部委吞并发布了《对于鼓舞实行钢铁行业超低排放的见识》，拟将国内钢厂分三批完成超低排放纠正，2025年 12月 31日为终末完成时刻节点。超低排放纠正实行周期长、参预强度高，对于尚未运行实行的企业，很难在短期内完成。按照国度和湖南省、广东省环保条目，公司子公司华菱湘钢和阳春新钢铁已于 2023年底基本完成超低排放纠正，华菱涟钢和华菱衡钢现在正在加速鼓舞关连职责，达到 2025年底完成超低排放纠正的程度办法，也期待后续产业政策进一纪律控和钢铁行业供需格式的进一步改善。

问：公司接续鼓舞品种结构升级，取得了权贵生效，现在公司的拳头居品优容板和汽车板的筹画和需求情况怎样？

答：公司宝石互异化竞争策略，紧跟制造业转型升级所在鼓舞品种结构高端化，本年以来钢铁行业陆续深度转念，卑劣需求开释迟缓，行业供需矛盾隆起，钢铁企业利润大幅收窄。在优容板畛域，子公司华菱湘钢是世界最大的单体优容板坐褥企业，在造船、海工、高建桥梁等畛域市占率保持第一，居品利用于多个款式和重心工程，如卡塔尔某海洋油气坐褥平台、LPG储罐、第四代自航自升式长远海大型风电安设平台等，取得了致密生效、深受客户好评。其卑劣利用畛域需求受到宏不雅经济下行的影响，但其中造船、风电、压力容器等畛域需求仍然相对较好。汽车板合股公司 VM专注于高端汽车用钢市集，其专利居品具备优秀的抗腐蚀性及材料延展性，在灵验提高车辆安全性能的同期可权贵镌汰车身分量，在汽车结构件等细分市集建立了互异化竞争上风，助力 VM在论说期已毕了表示较好的事迹阐发。同期，VM积极应酬汽车行业对整合供应链、车身模块化及可接续发展的条目建议多零件集成决议，接续推出先进的一体化门环、工字梁、钢制电板包等处置决议并具备居品接续迭代升级的才智，引颈汽车轻量化发展趋势。现在乘用车行业需求相对表示，尤其是新动力汽车保持致密发展势头，臆测公司的高端汽车板居品需乞降订单仍将保持表示较好水平。

问：公司第三季度研发用度环比下落，这一趋势畴昔是否会接续？

答：本年前三季度，公司研发用度 44.79 亿元，在商业总收入中占比 4.0%，其中三季度单季研发用度 13.37 亿元探花 极品，在商业总收入中占比3.7%。公司配置以来就永恒宝石互异化策略，对准我国工业用钢畛域需求转型升级的所在接续加大研发参预力度，束缚开采新址品，每年罕有十项居品替代入口或填补国内空缺，允洽和推动卑劣需求升级。连年来，公司研发用度占商业收入比重保持在 3.2%-4.2%傍边水平，与行业头部企业保持一致。公司陆续实行了汽车板二期款式、工程机械用高强钢产线建筑款式、高端家电用 2#镀锌线、以先进钢铁材料为导向的居品结构转念升级款式、冷轧硅钢款式、特厚板坯连铸机款式、中小棒品性擢升款式、极品高速线材坐褥线款式等，重心研发所在集中于高强度、轻量化汽车及工程机械用钢、电工钢、特厚板及特钢线棒材转型等畛域。研发用度参预与公司品种结构转型升级措施相匹配，接续较高的研发参预亦然赈济公司品种结构高端化转型、已毕细分市集用钢畛域领军的必要参预，有助于擢升公司耐久竞争力水平。

问：公司无取向硅钢制品主要利用到哪些畛域？一期第一步现在销售进展怎样？取向硅钢制品款式建筑程度？

答：公司硅钢制品定位中高端，无取向硅钢制品主要面向新动力汽车、高端家电等电机，家电畛域已通过部分龙头企业居品和产线认证，已毕批量供货；在新动力汽车畛域，公司完成薄规格新动力汽车驱动电机用高端无取向电工钢试制，得回 20余家卑劣标杆企业居品认证，成长为湖南省硅钢中试基地，产销量达到全年坐褥 20万吨无取向硅钢制品的程度办法，进一步擢升了公司硅钢居品的竞争力水平。硅钢二期第一步建筑正在有序鼓舞中，将坐褥高招牌取向硅钢，卑劣主要面向特高压输变电畛域，臆测 2025年一季度投产，建成投产后将具备年产 10万吨取向硅钢的坐褥才智。

问：公司的库存策略？一季度存货对利润的牵累是否还是排斥？公司是否作念了套期保值对冲价钱波动风险？

答：铁矿石等大批原燃料价钱时有波动，公司耐久宝石精益坐褥和低库存运营策略，凭据内容坐褥筹画需要进行铁矿石等原燃料采购，不承担“踩时点”市集风险。同期基于现货市集需要，并按照关连司法和筹画管束的需要开展套期保值业务，并对期货市集各种模式和器具保持密切存眷。公司手脚内陆钢厂原燃料库存周期相对沿海钢企偏长，本年春节前备库处于原燃料价钱的相对高位，导致一季度采购成本有所擢升，但不会对后续季度产生影响。

问：2024年公司的老本开支结构情况？畴昔白叟性开支是怎样谋划的，2025年是否还会保持较高强度？2023年公司分成比例较上一年有彰着升，畴昔是否会陆续升？

答：连年来，公司白叟性支拨主要围绕超低排放纠正、产线升级和居品结构转念、数智化三大类张开，2024年公司新开工款式固定钞票投资中，超低排放纠正款式占 49%，居品升级款式占 45%，剩余 6%为数智化转型升级款式。臆测 2025年公司白叟性开支仍将保持较高强度，跟着 2025年底前全面完成超低排放纠正及硅钢等款式接踵建成投产，2026年以后公司的白叟性开支将镌汰。

公司力求通过表示可预期的现款分成报股东，2023年度公司每股派发现款股利 0.23元，现款分成比例 31.29%，比 2022年度擢升了 5.30个百分点，股息率保持行业靠前。后续，公司将陆续树牢报股东的念念维，在保持接续竞争力的前提下，统筹接洽公司发展、筹画事迹与股东报的动态均衡，找到白叟性开支、分成比例、股息率之间的均衡点，跟着白叟性开支减少，分成比例有进一步擢升的空间。

问：汽车板公司需求仍然保持相对表示，市集同业同类居品是否会形成冲击，VAMA的出息怎样臆测？本年汽车板二期能否达产？

答：本年以来钢铁行业陆续深度转念，卑劣需求开释迟缓，行业供需矛盾隆起，钢铁企业利润大幅收窄。在此布景下，汽车板市集也可能面对更热烈的竞争。汽车板合股公司 VM借助安赛乐米塔尔的技巧上风，专注于高端汽车用钢市集，兴盛中国汽车行业更高的安全、轻量、抗腐蚀和减排条目，与海外著明新动力汽车制造商以及国内造车新势力均建立了耐久策略配合关系。其专利居品具备较强的市集订价权，在细分市集具有互异化竞争上风，主要利用于乘用车门环、结构件等，多零件集成处置决议通过铝硅镀层热成形钢、热成形技巧及激光拼焊技巧的深度交融，已毕多个零部件的高度集成，接续推动降本增效。如其最新研发的热成形钢托盘具有更高的结构紧凑性，能灵验镌汰成本，为电动车的集成化联想提供了更多可能性。新动力汽车高景气度有望接续，后续 VM将进一步抢捏汽车市集轻量化发展机遇，在两边股东的赈济下加速引进第三代冷成形超高强钢和锌镁合金镀层等新址品，并接续推出更多汽车用钢新念念路、新智商、新址品。

2023年 VM总销量约 150万吨，其中汽车板二期款式完竣投产，新增 45万吨镀锌年产能，孝顺了部分增量，以工业板为主。本年以来，二期款式产线认证和专利居品认证职责有序鼓舞，将已毕二期款式达产。公司将凭据汽车板一期、二期产线的合理单干，充分阐明产线才智，并紧跟下搭客户需求开展坐褥。

华菱钢铁(000932)主商业务：钢材居品的坐褥和销售。

华菱钢铁2024年三季报流露，公司主营收入1116.66亿元，同比下落7.15%；归母净利润17.71亿元，同比下落56.86%；扣非净利润14.93亿元，同比下落62.65%；其中2024年第三季度，公司单季度主营收入357.16亿元，同比下落12.28%；单季度归母净利润4.4亿元，同比下落71.39%；单季度扣非净利润3.3亿元，同比下落78.14%；欠债率58.81%，投资收益3.54亿元，财务用度1.81亿元，毛利率6.97%。

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级8家，增持评级3家；往日90天内机构办法均价为5.89。

以下是详备的盈利预测信息：